中辉期货沪锌报告：海外经济衰退预期走高，国内需求后继乏力，锌价震荡偏弱

【资料图】

摘要

?宏观上，海外方面：美国3月非农就业新增23.6万，较前值有所放缓，不及预期的23.9万。关注今夜美国通胀数据，市场预测3月份CPI的年化率整体涨幅将从6%放缓至5.2%。本周4月13日凌晨，美联储将公布3月货币政策会议纪要。美联储多位高层官员释放鹰派信号，暗示加息仍持续。国内方面：3月份，我国社会融资规模增量为5.38万亿元，比上年同期多7079亿元；人民币贷款增加3.89万亿元，同比多增7497亿元。3月CPI同比上涨0.7%（前值为1%），核心CPI同比增长0.7%（前值为0.6%）；PPI同比下降2.5%（前值为下降1.4%）。虽然社融和M2数据超预期，但是国内通胀数据偏弱，市场陷入通缩担忧。短期市场情绪偏谨慎。（利空）

?供应端：2023年3月SMM中国精炼锌产量为55.68万吨，环比增加5.53万吨或环比增加11.03%，同比增加12.26%.，预计4月国内精炼锌产量环比减少2.38万吨至53.3万吨，同比增加7.55%。虽然4月四川和湖南部分冶炼厂计划检修，但是国内外供应增加预期走高。（利空）

?库存端：截至4月10日，SMM七地锌锭库存总量为15.00万吨，较4月3日减少0.52万吨，较4月7日增加0.25万吨。随着供应增加和需求放缓，锌去库速度放慢。上期所锌库存最新报收32063吨，周度减少3425吨，创下两个月新低。LME锌库存周度减少200吨至44700吨。（利多）

?需求端：多地调整公积金贷款政策刚需、多子女家庭获支持，一二线城市房地产小阳春仍在继续，2023年一季度，北京二手房挂牌量也高涨，环比增长30%。（利多）据乘联会发布的最新数据显示，3月份，国内乘用车零售销量实现158.7万辆，同比微增0.3%，环比增长14.3%。创下本世纪以来最弱3月环比增速。（利空）

?锌加工行业情况：根据SMM数据，镀锌板企业周度产能利用率环比继续上升0.43%至66.04%。（利多）压铸锌合金企业周度开工率环比下降3.86%至52.31%。氧化锌企业周度开工率环比下降2.8%至约59.7%。（利空）锌中下游加工企业反映四月订单不及预期，加上前期3月锌价下跌时，企业逢低囤积库存较多，当前补库意愿不强，观望看跌情绪较浓。（利空）

?总体而言，宏观上，海外经济衰退预期走强，能耗价格回落，锌成本支撑走低，四月下游订单需求暂不及预期，关注后续国内基建项目落地情况，建议短期空单逐步止盈落袋为安，短期沪锌关注区间21000-22800，伦锌关注2700-2780。中长期看，随着国内基建项目逐渐落地和宏观情绪充分释放，中长期对锌无需过于悲观。

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