国金证券：给予林洋能源买入评级

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国金证券股份有限公司姚遥,宇文甸近期对林洋能源进行研究并发布了研究报告《业绩略超预期，“智能+新能源+储能”三大业务迎高质量发展》，本报告对林洋能源给出买入评级，当前股价为7.69元。

林洋能源(601222)
业绩简评
2023年4月25日，公司发布2022年年报及2023年一季报。2022年公司实现营业收入49.44亿元，同比下降7%，归母净利润8.56亿元，同比下降8%，年报业绩略超预期。2023年一季度公司实现营业收入10.65亿元，同比增长8%，实现归母净利润1.97亿元，同比增长10%，符合预期。
经营分析
智能板块业务实现高质量增长，海内外市场需求旺盛：22年公司智能电表在国网/南网中标金额分别为8.56/3.14亿元，中标金额同比增长25.7%。同时22年公司在海外市场持续收获，收入同比增长27.5%，毛利率同比+3.5pct。随着国内电网数字化转型需求的进一步提升及海外智能电网大规模建设发展机遇的到来，预计公司智能板块业务未来将持续稳健增长，盈利能力有望持续增强。
延伸布局光伏制造环节，新能源板块盈利能力进一步提升：截至2022年底，公司自持电站规模约1GW，EPC光伏项目储备超6GW，签约运维项目增加至近8GW。22年公司光伏EPC毛利率为2.1%，同比-14.2%pct，主要受光伏产业链价格持续上涨等外部因素影响。随着2023年组件价格回落，EPC毛利率有望得到修复。2022年12月，公司将新能源板块业务延伸至光伏制造环节，投资建设20GWTOPCon高效光伏电池产能，目前一期6GW项目已经封顶，预计7月流片，将进一步增厚公司新能源板块利润。
储能业务协同优势明显，有望快速放量：2022年11月18日，公司与亿纬锂能的合资公司亿纬林洋年产10GWh储能电池项目第一条产线正式投产，后续规划2023年内新增投产二期PACK线，年产能达到3GWh，未来三年储能系统规模累计不低于6GWh。依托公司在电力行业积累的资源优势及与头部电力国央企的战略合作关系，公司储能业务有望迎来爆发式增长。
盈利预测、估值与评级
我们微调公司2023-2024E归母净利润分别至11.5/17.5亿元，新增公司2025年盈利预测为20.8亿元，EPS分别为0.56/0.85/1.01元，对应PE分别为13/8/7倍，维持“买入”评级。
风险提示
智能电表招标不及预期、原材料价格反弹风险、项目建设不及预期风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司刘佳妮研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为73.01%，其预测2023年度归属净利润为盈利12.27亿，根据现价换算的预测PE为11.93。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级5家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为10.9。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，林洋能源（601222）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、存货/营收率增幅。该股好公司指标2星，好价格指标3.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）