通力股份营收乏力、利润微薄局面短期难改 富烯科技99%依赖于大客户丨上市公司研究院

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企业动态：

天元智能首发过会

6月29日，上交所上市审核委员会2023年第60次审议会议召开，天元智能首发过会。江苏天元智能装备股份有限公司专业从事自动化成套装备及机械装备配套产品的研发、设计、生产与销售，目前主要为生产蒸压加气混凝土制品的绿色环保建材企业提供生产装备及自动化整线解决方案，同时为多领域装备制造厂商提供机械装备配套件，产品可广泛应用于绿色建筑/建材、装配式建筑、工程机械、港口机械、安检装备及机场地勤装备等多种行业和相关领域。

索宝股份首发过会

6月29日，上交所上市审核委员会2023年第60次审议会议召开，索宝股份首发过会。宁波索宝蛋白科技股份有限公司主要从事大豆蛋白系列产品的研发、生产和销售。大豆蛋白是优质的植物蛋白，其氨基酸组成与牛奶蛋白质相近，其人体必需的氨基酸含量均较丰富，不含胆固醇，是植物性的完全蛋白质，在营养价值上，可与动物蛋白等同，在基因结构上也是最接近人体氨基酸，是植物蛋白中为数不多的可替代动物蛋白的品种之一。

博隆技术首发过会

6月29日，上交所上市审核委员会2023年第60次审议会议召开，博隆技术首发过会。上海博隆装备技术股份有限公司主要是提供以气力输送为核心的粉粒体物料处理系统解决方案的专业供应商，集处理过程方案设计、技术研发、部分核心设备制造、自动化控制、系统集成及相关技术服务于一体，主要产品包括粉粒体气力输送技术为核心的成套系统，计量配料、功能料仓、过滤分离、净化除尘等单一功能系统，以及相关设备和部件。

鹰之航创业板首发过会

6月29日，深交所上市审核委员会2023年第48次审议会议召开，鹰之航首发过会。西安鹰之航航空科技股份有限公司系一家集航空机载设备制造与维修于一体的综合服务提供商，主要从事航空机载设备的制造与维修业务。

古麒绒材首发过会

6月29日，深交所上市审核委员会2023年第48次审议会议召开，古麒绒材首发过会。这一次，公司将募集资金300亿，缔造A股新能源行业史上最大规模的IPO。安徽古麒绒材股份有限公司聚焦于高规格羽绒产品的研发、生产和销售，主要产品为鹅绒和鸭绒，产品主要应用于服装、寝具等羽绒制品领域。

鹏孚隆IPO终止

6月26日，浙江鹏孚隆科技股份有限公司申请撤回发行上市申请文件，深交所决定终止对其首次公开发行股票并在创业板上市的审核。浙江鹏孚隆科技股份有限公司（“鹏孚隆”）专业从事高性能聚合物及其衍生产品的研发、生产和销售，产品系列包括特种涂料系列、聚芳醚树脂系列，可广泛应用于家电炊具、航空航天、汽车、电子半导体、石油化工、清洁能源和医疗器械等领域。通过持续的研发创新及产品迭代，公司已成为国内少数能够提供材料合成、共混改性及下游解决方案全产业链服务的企业，能够根据市场需求，为客户提供功能化、定制化的产品。2021年，全资子公司鹏孚隆新材料荣获第二批国家专精特新重点“小巨人”企业称号，并获得第三批专精特新“小巨人”称号。

北江纺织IPO终止

2023年6月27日，北江智联纺织股份有限公司因发行人及其保荐人撤回发行上市申请，上交所终止其发行上市审核。北江智联纺织股份有限公司（“北江纺织”）是一家专注于牛仔面料研发、生产与销售的面料提供商。公司的主营业务是牛仔面料的研发、生产、销售，为全球范围客户提供功能性、标准化兼顾具有可持续发展属性的牛仔面料。公司业务覆盖全球多个国家和地区，并在越南设立境外生产基地，在中国香港、孟加拉国等地设立子公司开展销售、售后与技术支持等营销服务。

企业舆情：

ODM模式下的通力股份闯关IPO，营收乏力、利润微薄局面短期难改

近日，TCL科技创始人、实控人李东生控制的通力科技股份有限公司（以下简称“通力股份”）闯关A股。李东生通过控制TCL控股间接持有通力股份61%股份，同时瑞广嘉、通瑞慧达、通瑞智达通过签署《一致行动人协议》为TCL控股的一致行动人，李东生由此间接控制公司16.46%股份的表决权，最终合计达到控制通力股份77.46%股份的表决权

受行业整体发展状况影响，通力股份产品销售状况亦不容乐观，其2022年音箱产品的销量从1348.97万个下降到了1248.18万个，下降幅度为7.47%；AIoT产品的销量从1027.33万个下降到837.51万个，下降幅度达18.48%；精密组件及附件的销量从2736万个下降到2695.08万个，降幅1.5%。只有可穿戴设备尚有不错增长，但此类产品收入占比却不足两成。在八成产品销量出现下滑下，通力股份2022年的收入为100.31亿元，同比2021年数据仅增长了2.84%，与2020年、2021年营收同比增长11.82%和14.65%的数据相比，其营收的增速表现明显差很多。

ODM业务模式虽有自己的优势所在，但其最大的劣势在于，在ODM业务模式下，通力股份一直在为知名企业打工，并没有自己的品牌，这导致所生产的产品附加值大多被品牌方赚走，而通力股份只获得了微薄的加工费。值得一提的是，公司报告期内应收账款账面价值还分别有25.06亿元、18.03亿元和22.98亿元，如此情况意味着，在微利经营下，一旦客户回款出现长时间逾期，抑或者出现大笔坏账情况下，则公司的净利润很可能会大幅变脸甚至亏损。（来源：红刊财经）

富烯科技冲刺科创板IPO：99%依赖于大客户，尚存累计未弥补亏损，分红无期

日前，常州富烯科技股份有限公司（下称“富烯科技”）科创板IPO获上交所受理，华创证券担任主承销商，中信建投担任联席主承销商。作为新型散热材料——石墨烯的研发和生产者，受益于智能手机等电子产品的不断升级，富烯科技报告期内营收出现了快速增长，但是由于产品结构单一，99%营收来自于荣耀、华为两家企业，客户依赖度过高可能会使公司面临较大的经营风险。本次IPO，富烯科技拟募资4.03亿元，主要用于超高导热石墨烯膜扩产项目。

从终端用户来看，据招股书披露，公司主要客户包括客户A、荣耀等消费电子行业的客户，收入来源较为集中。报告期内，公司最终用于客户A和荣耀终端的产品合计销售收入占营业收入比例分别为98.56%、99.19%和99.30%，发行人对终上述两家客户存在较大依赖。一旦行业未来发展出现重大不利变化，或者与主要客户合作出现不利变化等，都将导致公司的业务发展和业绩表现受到不利影响。

另外需要关注的是，虽然公司已持续三年盈利，但仍然存在累计未弥补亏损。截至2022年12月31日，公司经审计的合并报表中累计未分配利润为-1796.22万元。根据公司2022年第一次临时股东大会决议，公司首次公开发行股票并在科创板上市前的滚存未分配利润将由发行后的全体新老股东按照所持公司的股份比例共同享有或共同承担。因此，公司未来一定期间可能不具备现金分红条件，将对股东的投资收益造成不利影响。（来源：洞察IPO）

环亚科技IPO：一个典型的家族企业，经销商队伍就是亲属队伍

近日，交易所网站显示，因环亚科技已完成财务资料更新，根据《深圳证券交易所股票发行上市审核规则》第六十一条的相关规定，交易所恢复其发行上市审核。与此同时，环亚科技于26日更新了材料。根据招股书，这家诞生于广东的本土企业，在化妆品行业已经耕耘了20多年，先后打造美肤宝、法兰琳卡、滋源等15个品牌，涵盖护肤、洁肤、洗护发和身体护理等日化用品。不过，虽然公司品牌矩阵强大，战斗力却不足。其中，公司营收主要还是依仗美肤宝、法兰琳卡、滋源这三个品牌，占比超80%。需要指出的是，这些支撑公司营收的品牌已开始老化走下坡路。

从股权架构上来看，别无例外，环亚科技也是一家典型的家族企业。根据招股书，公司实际控制人为胡兴国、吴知情、胡根华。胡兴国、吴知情系夫妻关系，胡根华系胡兴国、吴知情之子。截至招股说明书签署日，胡兴国、吴知情、胡根华合计控制公司 98.36%的股份表决权，拥有公司绝对控制权，且为公司实际经营活动决策者，系公司实际控制人。

根据招股书，郑州琼心及其关联方是公司美肤宝、滋源等品牌产品在河南地区的经销商。而郑州琼心实际控制人常道选就是公司副总经理杨春的姐夫。值得注意的是，郑州琼心已经于2023 年6月完成注销，不过，“郑州琼心”包括同一控制下的郑州深之言、郑州源之深、郑州钰雅、宁陵美欣、新泰阡陌、 郑州嘉沛、郑州琳萃、郑州泉雅，仍是环亚科技的关联方。温州禾耀及其关联方是环亚科技在电商渠道的经销商，后者授权其在拼多多、京东等 网络平台销售公司美肤宝、滋源等品牌产品。胡兴国妹妹之子涂德峰持有该公司50%股份，为实际控制人。（来源：凌通社）

七牛云赴港IPO，云计算“价格战”打响，何以破局？

6月29日，七牛云于港交所提交了招股书，这意味着其自撤销美国上市计划之后二度冲刺IPO。而值得注意的是，七牛云近年来的业绩并不尽如人意，不仅营收在下滑，还越亏越多。

从业绩方面来看，七牛云近来的营收与净利情况并不是很理想。七牛云总收益从2020年的10.89亿元增加35.1%至2021年的14.71亿元，但2022年这一数字变为11.47亿元，同比下滑22%。对此，七牛云解释称，2022年总收益减少主要是由于MPaaS产品所得收益减少，惟部分被APaaS解决方案所得收益增加（乃因其为应对行业发展及市场需求而不断扩大APaaS业务）所抵销。

牛云一直在不断加大研发投入，2020-2022年，其研发成本分别约为9600万元、1.434亿元及1.29亿元，分别占同期各经营开支（包括销售及分销费用、行政费用及研发成本）的约34.6%、31.4%及33.2%。如今云计算市场竞争激烈，七牛云不仅面临巨头竞争，还面临创新创业企业的竞争，如果不加紧研发，很可能被后起之秀超越。（来源：蓝鲸财经）

藤椒油扛起业绩重任却存在依赖风险，幺麻子IPO胜算几何？

6月29日，幺麻子已经再度更新招股书，这是其2021年12月递交首份申报稿以来，第5次披露招股书。招股书显示，2020年至2022年，幺麻子来自主要产品藤椒油的收入占主营业务收入的比例在80%以上。幺麻子也承认，虽然“公司正在积极拓展复合调味品、休闲食品以及其他调味油产品的相关业务”，但是“短期内公司业绩对藤椒油产品仍然存在较大依赖”。

2020年至2022年，幺麻子的营业收入分别为35649.95万元、46184.64万元和45030.53万元；同期，其净利润分别为10205.30万元、9789.66万元和8115.45万元。幺麻子称，“公司在调味品行业内属于规模较大的企业”，其理由是“根据万得数据库行业标准分类的15家A股调味品行业上市公司的净利润中位值分别为13412.14万元、11858.74万元和6403.86万元。调味品行业的上市公司包括海天味业、中炬高新、天味食品、千禾味业、恒顺醋业、涪陵榨菜等，相关企业在调味品行业各个细分领域均具有一定代表性，幺麻子利润规模接近前述15家同行业上市公司的中位数”。

根据数据，2019年幺麻子在藤椒油市场中的占有率约为35%。为扩大产品的销售覆盖范围，幺麻子的销售模式包括经销、直销两种方式，其中，经销是幺麻子产品的主要销售渠道，经销收入占公司主营业务收入的比例在90%以上。幺麻子的经销渠道主要面向全国各地的餐饮、酒店和商超进行销售，直销渠道主要面向线上客户、食品加工企业、连锁餐饮企业或其他大型客户进行销售。（来源：新京报）