极兔冲刺IPO，但亏损何解？

近日，极兔在港交所递交招股书，正式冲刺IPO。

外界对极兔的印象，可能大多数都停留在此前的快递行业大战，凭借价格等优势，极兔迅速崛起，甚至可以说是影响了快递行业的发展逻辑。

时至今日，极兔的发展依然颇具看点。一方面，极兔的市场份额占有率已经超过顺丰，在竞争激烈的快递江湖中占有一席之地；另一方面，虽然近三年总营收接近千亿元，但并未实现盈利，尤其是单票成本仍然存在倒挂现象。

(相关资料图)

长期来看，极兔要想获得资本市场和消费者的认可，恐怕还需要找到真正的运营模式，持续提升自身核心竞争力。

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从价格战，到冲刺上市

2020年，极兔进入中国市场，在进入中国市场之前，极兔已经是东南亚市场占有率极高的电商快递公司，进入中国市场不足一年，网点在全国的覆盖率就迅速攀升，可谓发展迅速。

值得注意的是，极兔采用的方式值得关注，进入中国市场后立即在业内打起了“价格战”，此前，圆通、中通、韵达等快递打价格战时，单价可低至3元左右，用3元的价格发送全国，几乎相当于给商家倒贴资金。

快递企业都用低价方式吸引客户，可见快递江湖竞争之激烈。但有意思的是，极兔进入中国市场后，采取了更激烈的低价竞争，以低于同行30%-50%的价格吸引客户，直接把价格压到了2元、1元，甚至部分地区0.8元包邮发全国，这无疑是直接把价格压缩到了零空间。

俗话说“没有最狠，只有更狠”，极兔便是更狠的搅局者。经此一战，极兔也奠定了在快递江湖的地位，在竞争激烈的“四通一达一顺”格局中，硬是撕开了口子，找到了自己的一席之地。

2020年，进入中国市场当年，极兔全年包裹数量为21亿件，依靠猛烈的价格攻势，第二年包裹数量迅速攀升至83亿件，到去年已经上升至146亿件，可谓发展迅速。

目前，极兔的物流网络已全面覆盖东南亚多个国家和地区，在中国市场业务覆盖率也极高，与此同时，极兔在沙特、墨西哥、巴西等地也有运营。

近日，极兔正式向港交所递交招股书，计划将在香港挂牌上市，正式开启IPO进程。

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发展迅速，但亏损难解

极兔进入中国市场后发展迅速，这是肉眼可见的事实，其在价格战中夺得一席之地，成功取得市场份额也是毋庸置疑。

但值得注意的是，极兔一直在亏损也是事实。进入中国市场后，极兔的营收规模不断上升，近三年营收分别超15亿美元、超48亿美元、超72亿美元，可以看到，近三年营收总额接近千亿人民币。

但与此同时，经调整后近三年亏损分别为超4亿美元、超9亿美元、近8亿美元，折算成人民币，三年亏损高达上百亿元，也就是说，极兔在中国市场仍未实现盈利。

那么亏损何来？根据招股书，极兔表示过往在中国的亏损状况，主要是由于不断投资技术基建、规模和扩张导致的。

其实并不难理解，国内快递江湖本身就竞争激烈，要想分一杯羹必然要在价格上想办法，为迅速打开局面，极兔采用了价格战。

这种方式和早年互联网企业烧钱补贴的路子如出一辙，通过融资不断烧钱补贴打价格战，直到最终在市场胜出。因此这也注定很难在短时间内实现盈利，出现成本倒挂也是意料之中。

不过，就东南亚市场来看，极兔的业绩表现相对可观，近三年在东南亚市场利润分别超2亿美元、超4亿美元、超3亿美元，和在中国市场明显不同，在东南亚一直保持着盈利。

从市场份额上看，目前中国市场营收占比已经超过东南亚市场，在总营收中的比重超过一半，从数据上也可以看出，中国市场对极兔来说更加重要。

换句话说，实现在中国市场的盈利，对极兔能否实现全面盈利，甚至是影响长期发展的关键因素。

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烧钱补贴，能走多远？

从价格切入，依靠低价优势迅速占领市场，极兔取得了可观的发展速度，但时至今日，依靠烧钱补贴的方式能走多远，或者说能不能持续发展，这依然是个疑问。

极兔本身脱胎于OPPO，OPPO和投资人段永平有密切联系，依靠这层关系，极兔得到了OPPO、vivo、步步高、腾讯、高瓴资本等各方投资，甚至最初的订单也多来源于拼多多。原因无他，拼多多创始人黄铮和段永平有着千丝万缕的关系。

此外，极兔也通过收购等方式，不断汇聚快递资源，最直接的体现便是收购百世快递，通过收购百世获得更多淘宝系等客户。

通过这两年在中国市场不断发力，极兔用户群体不断拓展，根据招股书，目前极兔的业务范围已经不再局限于拼多多和淘宝系等，抖音、快手等新兴平台均有极兔用户。

凭借强大的资源网，极兔累计获得了数百亿元投资，其整体估值也高达上千亿人民币。极兔选择在此时上市，其背后原因也值得考量，要知道，如果一直走烧钱补贴路子，即使有再多的资金，也总有烧完的时候。

所以上市也是融资，这也与资金链相关，极兔也想通过上市在资本市场融资，以便追求长期发展。